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今天的盘面上，军工股表现活跃，但军工股本身就自带避险属性，市场资金扎堆涌入军工股表明的就是弱势已经完全确认，之前活跃的游戏和耳机也完全没有站出来带动市场，资金的风险偏好逐步降低，后市大盘或将逐步向下。在当前的环境中，虽然MSCI在下周二启动，但指望这一个消息带动大盘明显是不切实际的。我们本就预期四季度弱势整理，耳机和游戏的强势表现虽然推迟了情绪低迷到来的时间点，但该来的总不会迟到，后市依旧以稳健避险策略为主。我们今天精选了一支基本面良好，质地优质的成长股来进行研究，为后市配置提供一个参考标的，这股就是科士达。

科士达是国内不间断电源行业的龙头企业，公司是中国大陆本土具有较大规模的UPS（不间断电源）研发生产企业及品质阀控式密封铅酸蓄电池制造商，可为数据中心提供一体化解决方案。是充电行业的国家火炬计划重点高新技术企业、国家企业技术中心、国家技术创新示范企业。

就公司所处行业而言，在未来信息化建设逐步推进的过程中，数据中心的发展尤为重要，随着信息化的发展以及云计算、大数据、人工智能等信息技术的快速应用，全球数据量呈现几何级数的增长，数据中心作为数据存储和交换的核心载体，其需求也在不断扩张。由于UPS是数据中心的关键基础设施,未来将借助数据中心的发展扩张行业规模。数据中心相关产品已目前已逐步渗透至涉及国家信息安全的相关领域之中，因此UPS电源的进口替代是推进我国数据安全、信息安全的重要环节。鉴于数据规模及相应应用场景的增加，下游客户对定制化要求逐步凸显，我们认为这将催生较大的本土服务需求。因此能够提供一体化完整服务方案的本土厂商将更具有竞争优势。

科士达是最早进入数据中心产品领域的国内企业之一。依托UPS产品优势，公司重点布局数据中心关键基础设施业务，是目前国内少有的可以为数据中心提供一体化解决方案的企业，在这一波浪潮中有望受益，随着5G的兴起，未来将带动数据中心系列产品的需求。公司的传统大客户包括工商银行、农业银行、建设银行、电网机房、高铁通讯机房等，依托大客户优势，公司将持续取得相关订单，充分享受相应行业信息化建设红利。在此基础上公司切入新能源充电设备行业，通过UPS 的技术储备，掌握充电桩核心充电模块研发及生产技术，得益于行业的蓬勃发展、公司充电业务已实现快速增长。

我们认为公司未来数据中心和光伏逆变器业务的稳步增长，储能与充电桩业务未来有望出现爆发式增长，公司将充分受益行业发展所带来的红利。预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.19亿元、3.83亿元、4.23亿元，对应每股收益分别为0.55元、0.66元、0.73元，当前股价对应2019-2021年市盈率分别为16.4、13.6和12.3倍。其对应合理估值的股价应为15元-16元附近。

未来影响公司业绩的主要因素在于新能源汽车行业受补贴退坡等因素影响，发展不及预期，将相应影响充电桩行业发展速度，从而影响公司充电桩业务发展。数据中心发展不及预期或5G建设速度不及预期将直接影响下游客户对UPS电源及数据中心相关产品的需求量，从而影响公司UPS电源业务。电子元器件持续涨价将使公司面临较大成本压力，从而影响整体毛利率水平。

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